เงินเฟ้อสูง สินทรัพย์ไหนน่าลงทุน

ไม่ว่าเงินเฟ้อจะอยู่ในระดับสูงหรือต่ำ ย่อมมีผลกระทบต่อผลตอบแทนที่แท้จริงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ จึงถือได้ว่าเงินเฟ้อเป็นศัตรูสำคัญอย่างหนึ่งของการลงทุน ดังนั้น นักลงทุนจึงต้องวางกลยุทธ์ด้วยการเลือกสินทรัพย์ลงทุนให้สอดคล้องกับระดับเงินเฟ้อ เพื่อสร้างผลตอบแทนที่สามารถชนะเงินเฟ้อได้และอยู่ในระดับที่น่าพอใจ

ในช่วงปีที่ผ่านมา อัตราเงินเฟ้อปรับขึ้นอย่างรวดเร็ว นอกจากจะส่งผลต่อระดับราคาสินค้าที่ปรับขึ้นและการใช้จ่ายของผู้คน ยังส่งผลกระทบต่อภาคเศรษฐกิจและตามมาด้วยความผันผวนด้านการลงทุน ทำให้ช่วงที่ผ่านมานักลงทุนตั้งคำถามว่า เงินเฟ้อที่ปรับขึ้นมาจากสาเหตุอะไรและแนวโน้มจะเป็นอย่างไร

เงินเฟ้อโลกสูง เป็นผลมาจากการกลับมาบริโภคสินค้าและบริการทั่วโลกอย่างรวดเร็วหรืออุปสงค์ล้นตลาด (Demand Push) ภายหลังจากการอัดอั้นมาจากช่วงวิกฤติ COVID-19 ขณะที่ภาคการผลิต การขนส่ง และตลาดแรงงานปรับตัวไม่ทัน และถึงแม้ว่าเงินเฟ้อโลกเริ่มชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่อง แต่ด้วยตลาดแรงงานที่ยังคงตึงตัว (หาคนทำงานยาก) การบริโภคยังแข็งแรง ตัวเลขเศรษฐกิจขยายตัว ประเมินว่าเงินเฟ้อจะยังอยู่ในระดับสูงอยู่ไปอีกสักระยะ

ควรลงทุนอะไรดีในภาวะเงินเฟ้อสูง?

หุ้น

จากข้อมูลสถิติย้อนหลังพบว่า หากเงินเฟ้ออยู่ในระดับต่ำ ควรลงทุนหุ้นกลุ่มเติบโต (Growth Stock) เช่น กลุ่มเทคโนโลยี นวัตกรรม หรือสินค้าฟุ่มเฟือย เพราะได้รับผลดีจากภาวะต้นทุนทางการเงินต่ำ ตรงกันข้ามหากเงินเฟ้อสูง ควรลงทุนหุ้นปลอดภัย (Defensive Stock) เช่น กลุ่มสินค้าจำเป็น โรงพยาบาล โครงสร้างพื้นฐาน สาธารณูปโภค เพราะเป็นสินค้าที่จำเป็นต่อการดำรงชีวิต

ตราสารหนี้

การลงทุนในกลุ่มตราสารหนี้ระยะสั้นที่ผลตอบแทนหน้าตั๋วไม่สูง อาจทำให้ผลตอบแทนที่แท้จริง (Real Yield) หลังหักเงินเฟ้อน้อยลงหรือติดลบได้ นอกจากนี้ พันธบัตรชดเชยเงินเฟ้อ เป็นอีกทางเลือกที่น่าสนใจ เพราะมีอัตราดอกเบี้ยแปรผันตามการเปลี่ยนแปลงของเงินเฟ้อ โดยดอกเบี้ยจ่ายจะปรับเพิ่มหรือลดลงตามเงินเฟ้อ

กอง REIT

ข้อมูลในอดีตชี้ว่ากอง REIT ให้ผลตอบแทนที่ดีในช่วงเงินเฟ้อสูง อย่างไรก็ดี ถึงแม้ว่าผลตอบแทนของกอง REIT ในอดีตจะน่าสนใจ แต่ในปัจจุบันพบว่า REIT รวมถึงอสังหาริมทรัพย์ยังไม่ฟื้นตัว ทำให้ผลตอบแทนไม่น่าประทับใจ ปัจจัยสำคัญมาจากความกังวลว่าเศรษฐกิจจะมีโอกาสถดถอย ประกอบกับพฤติกรรมการทำงานที่บ้านยังคงมีต่อไป

สินค้าโภคภัณฑ์

ทรัพยากรธรรมชาติเป็นต้นเหตุส่วนหนึ่งของเงินเฟ้อ ข้อมูลในอดีตจึงค่อนข้างสอดคล้องกันว่า เมื่อเงินเฟ้อมา ราคาสินทรัพย์กลุ่มนี้ก็จะขึ้นตามไปด้วย แต่ในปัจจุบัน การเปลี่ยนแปลงอยู่ในช่วงของการ “ชะลอลง” มากกว่าร้อนแรงขึ้น หากนักลงทุนต้องการกระจายความเสี่ยงอาจลองพิจารณาเป็นการผสมระหว่าง ทองคำ 50% และทรัพยากรธรรมชาติ เช่น น้ำมัน พลังงาน หรือ โลหะอุตสาหกรรม 50% ก็อาจเป็นสัดส่วนที่น่าสนใจ (แนะนำให้ลงทุนเพียง 5% ของพอร์ตลงทุนโดยรวม)

ทองคำ

เงินเฟ้อถือเป็นปัจจัยสำคัญที่กระทบกับราคาทองคำโดยตรง โดยเมื่อเงินเฟ้ออยู่ในระดับสูง ราคาทองคำมีแนวโน้มปรับสูงขึ้นเช่นเดียวกัน ข้อมูลจาก Bloomberg พบว่าเมื่อมองย้อนกลับไปในเดือนมกราคมปี 1971 – ธันวาคมปี 2022 ผลตอบแทนจากทองคำเฉลี่ย 7.78% ต่อปี สูงกว่าอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่เฉลี่ย 3.70% ต่อปี